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阿里重回香港上市的8個關鍵問題

賈寧宇 · 2019-11-14 10:51

13日晚間,阿里巴巴集團在香港聯合交易所網站提交初步招股文件,正式確認香港IPO。

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靴子終于落地。

Tech星球(微信ID:tech168)獲悉,13日晚間,阿里巴巴集團在香港聯合交易所網站提交初步招股文件,正式確認香港IPO。

據披露,阿里巴巴集團計劃通過全球發售新發行5億股普通股新股,并在香港聯合交易所主板上市。預計最早于香港時間11月20日定價。

由此,阿里將成為首個同時在香港和紐約兩地上市的中國互聯網公司。

香港是全球三大金融中心之一,也是阿里最初首選的上市地。早在2014年,阿里便準備在香港整體上市,但因為港交所的“同股同權”規則要求,不得不遠赴美國,但也因此創造了美股最大IPO紀錄。馬云在紐約敲鐘時曾說,“只要條件允許,我們就會回來。”現在,阿里巴巴已經成為美國資本市場市值最高的前10家公司里唯一一家中國公司,而港交所的改革也掃清了制度障礙。

針對阿里重回香港上市的8個關鍵問題,Tech星球(微信ID:tech168)采訪了多位行業權威人士,梳理總結如下。

1. 阿里已在美國上市,怎么還能再在香港上市?

這種情況叫兩地上市(Dual Listing),指一家公司同時在兩個證券交易所掛牌上市。其實還挺常見的:工商銀行、中信銀行、萬科等等都是在A股+港股兩地上市。

同時在港股+美股兩地上市的企業也是有的:2018年8月,生物科技公司百濟神州成為首個在香港和美國上市的企業。其實只要交易所規則和公司實力允許,3地、4地……N地上市都可以。不過目前還沒有互聯網公司同時在港股+美股上市,如果阿里上市,將成為行業首個。

2. 為什么會有公司選擇“兩地上市”?

因為不同的證券交易所都有自己特定的投資者群體,多地上市能幫助企業擴大股東基礎,提高股份流動性;同時也有利于提高公司在該區域的知名度,推動產品推廣。

不過如果多地上市,公司則需要符合多個地方的法律、會計、監管等方面的規則,包括信息披露等,短期來看會讓公司投入更多的精力,但長遠來看,這些更高的要求,也將會推動公司的國際化經營、管理水平。

3. 為什么阿里巴巴會到香港上市?

在香港上市不意外,這算是一個早就許下的約定。2013年阿里集團考慮整體上市時,首選的上市地點就是香港,只是當時的港交所認為阿里的合伙人制度屬于“同股不同權”,阿里不得不選擇去紐交所上市,不過也因此創造了美股最大IPO紀錄。

馬云曾經表態:“赴美上市那天就說過,只要條件允許,我們就回來,這個想法沒有變過。”2018年4月,港交所進行了“香港市場近25年來最重大的一次上市機制改革”,不再糾結“同股不同權”。隨后便有阿里重回香港的傳聞,直到現在靴子落地。

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2019年1月,香港浙商聯合會成立儀式上,馬云回應阿里赴港兩地上市傳言說,我們一定會認真考慮香港,希望參與香港金融市場打造,把它真正打造成為繼紐約后的第二大金融中心。

除此之外,香港上市的另一個重要原因是阿里的全球化戰略。東南亞、南亞市場是全球化下一階段的兵家必爭之地,全球近一半的人口在這里,而阿里對此早有布局:Lazada、PayTM……在香港上市,將成為推進阿里全球化的火箭燃料。

4. 阿里巴巴為什么選擇這個時間點上市?

這個沒有查到更多的信息,但感覺并不是刻意選擇的,這從這幾個月來媒體的報道也能看出。早在2018年初,港交所動議改革“同股不同權”時,便有傳聞阿里會回港股,之后類似的聲音絡繹不絕。畢竟這么大體量的一家公司,從準備到落地,是需要一個過程的。

5. 重回香港上市,是因為阿里巴巴缺錢了嗎?

上市是能融資,但這顯然不是阿里的目的:阿里不缺錢。

就在這個月初,阿里公布了2020財年第二季度財報:本季度,阿里巴巴總營收為1190.2億元,高于市場預期,高于去年同期的851.5億元,同比增長40%;月活躍移動用戶達到7.85億,高于市場預估7.524億……

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業務增長之外,流動性也十分強勁:營業活動產生的凈現金為473.26億人民幣(66.21億美元),自由現金流為304.88億人民幣(42.65億美元),現金和現金等價物合計達到2341億人民幣(327億美元)。支撐未來想象力的業務部分,云計算營收增速達到64%,東南亞業務的訂單量翻番。

另外,剛剛過去的天貓雙11,當日交易額為2684億元,也是毫無懸念的創了紀錄。

6. 什么是“同股不同權”?

“同股同權”是指一股一票,誰的股票多,誰的投票權就大。“同股不同權”則將股票分為高、低投票權兩種,經濟收益是一樣的,但高投票權的股票投票權更高。一般高投票權的股票持有者是公司創始人。最早實行“同股不同權”的國家是美國,特別是互聯網企業,典型代表是Google、Facebook。

當時港交所的制度不接受“同股不同權”,并認定阿里的“合伙人制度”也屬于此類,因此沒有接受阿里。不過當時阿里巴巴回應稱“我們從未提議過采用雙重股權結構(Dual Class)的方案”,“一個典型的雙重股權結構,是允許那些擁有更高投票權的人在公司任何事務的投票上享有這種權利。而我們的方案則充分保護了股東的重要權益,包括不受任何限制選舉獨立董事的權利、重大交易和關聯方交易的投票權等”。

7. 港交所為什么會做“同股不同權”的改革?

大量的科技公司都是采用的“同股不同權”,“全世界的交易所都在爭奪這些優秀的公司”,而港交所此前的政策將這些公司直接拒之門外。數據顯示,過去十年在香港上市的新經濟行業公司僅占香港總市值的3%,相比之下,倫敦交易所達到14%,紐約交易所達到47%,納斯達克甚至高達60%。

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近年來,香港資本市場一直都在反思,認為與阿里的“失之交臂”是一次巨大的損失,錯過了阿里成長的黃金5年。香港前財政司司長梁錦松、港交所CEO李小加在內的多位官員,曾多次表達對沒有讓阿里在港上市的遺憾。

8. 港交所改革后,對內地企業有什么影響嗎?

最直接的影響是,有一批本來只能在美國上市的科技公司,現在能在香港上市了。

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過去一年多來,小米、美團、寶寶樹等等,都成功登陸港股。不止如此,那些獨角獸公司,比如滴滴、今日頭條、快手等,未來都將可能赴港上市。

(文章來源:微信公眾號“Tech星球”(ID:tech618)   作者:賈寧宇)

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